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为什么说特朗普是幸运的?

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發表於 2018-2-2 14:33:12 |顯示全部樓層
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本帖最後由 PeterC 於 2018-2-2 14:34 編輯
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为什么说特朗普是幸运的?& o) `4 [5 V) `6 Z& S
]沃尔夫:特朗普在达沃斯的自夸或许言之无物,但他的确幸运地接手了一个处于后危机时代强劲复苏中的经济。
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于2018年2月2日 07:13
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作者:英国《金融时报》首席经济评论员 马丁•沃尔夫+ e+ X+ o, j+ D5 m; G

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“所以我认为你看到的是一个全新的美国。”唐纳德•特朗普(Donald Trump)向齐聚达沃斯世界经济论坛(WEF)的商界精英发表演讲时吹嘘称。那么,如果真是如此,美国到底“新”在哪里呢?特朗普的这一信念将如何影响他的全球经济议程?为什么曾因在就职典礼上宣称“保护将带来巨大繁荣和优势”而震惊达沃斯的特朗普,能成为继2000年比尔•克林顿(Bill Clinton)之后第二位赴瑞士参加这一年度盛会的美国总统?
显然,特朗普的主要目的是宣称“多年停滞之后,美国如今正再一次经历强劲的经济增长”。而且,美国“对商业开放”。这些以及类似的关于就业、消费者和商业信心的言论贯穿了他的演讲。说美国经济表现强劲没有错;说这是在经历多年停滞之后出现的现象却并非事实。
从2009年第二季度至2016年底,美国经济的复合年均增长率为2.2%。过去四个季度,美国经济增长了2.5%。这并非显著变化。经济增长率出现大幅变化——而且很不幸是下降——是在2008年金融危机之后。现在的美国经济规模比假如1968至2007年的趋势得以延续的规模小17%。自2009年实现复苏以来,美国经济增长趋势大幅放缓。这种局面可能改变,但还未实现。劳动生产率也是如此,增速依然很低。(见图表)
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特朗普上台以来,美国失业率的确下降了,从2016年12月的4.7%降至2017年12月的4.1%。按历史标准衡量,这是一个非常低的比率。但这是自2010年出现的下降趋势的延续。如果要归功于谁的话,应该归功于美联储(Fed),归功于其经常受到共和党指责的政策。2017年12月,86%的25至54岁男性有工作。这比一年前高出1个百分点,比2010年1月高出5.6个百分点。遗憾的是,它仍低于此前的周期性峰值——1999年的将近90%和2007年的88%。黄金年龄段女性就业比例也低于2000年水平。
特朗普对股市尤为热心,称美国股市“打破了一个又一个纪录”。此言不虚。按照罗伯特•席勒(Robert Shiller)经周期性调整后的市盈率计算,美国股市的估值水平已经与1929年相当,只有1998、1999和2000年的超高估值比这更高。考虑到股市已经处于高位,去年的上涨相当不同寻常。但这本该引发担忧,而非可炫耀之事。特朗普或许很快就会后悔称赞股市的高估值。股市可不听从任何总统的号令。
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预期好时光将很快到来的一个理由是给企业的大幅减税。但这不大可能带来潮水般的投资或是更高的潜在经济增长。一个更可信的看法是,减税主要将会抬高股价,加剧财富不平等,加快在对资本征税方面的逐底竞赛。英国在这方面的经历让人清醒。英国将企业税率下调至19%对投资或实际工资中位数的影响微乎其微。对减税将在美国发挥不一样作用的期待很可能落空。
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简言之,特朗普揽取的功劳属于始于其前任时期的后危机时代复苏的延续。这根本算不上“全新”经济。他只是一直很幸运。只要股市不崩盘,他或将一直走运。但问题是走运的特朗普将如何表现。一个感觉自己会一直连胜的人将变得更加苛刻,还是更加包容?
特别值得担忧的是贸易政策。在这方面,特朗普表示:“我们支持自由贸易,但它必须是公平的,也必须是互惠的。因为不公平的贸易最终会有损我们所有人。”这不是什么新辞令。

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乐观的看法是,我们将看到更多类似上周针对太阳能电池板和洗衣机宣布的措施。这些措施愚蠢,但却是标准措施。甚至重新谈判《北美自由贸易协定》(NAFTA)也可能只是雷声大雨点小。如今,值得赞扬的是,《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)的其他11个参与国已同意继续推进,特朗普甚至表示:“我们会考虑与其他国家进行谈判,无论是单独还是作为一个整体。”
悲观的看法是,美国政府已经陷入从根本上荒谬的教条:美国的贸易赤字不是宏观经济失衡的结果,而是贸易政策欺诈的结果;而且,消除赤字的方式是通过与所有重要贸易伙伴签订新的双边协定。这种做法将摧垮当前的多边贸易体系,而且与市场经济也不相容。只有实行计划经济的国家才会尝试实现美国贸易代表罗伯特•莱特希泽(Robert Lighthizer)及其老板想要的那种双边平衡。一个坚持如此愚昧教条的愤愤不平的超级大国,很可能给全球经济和国际关系造成巨大危害。
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那么,我们该如何评价在达沃斯看到的这位自信而温和的特朗普?他的自夸或许空洞无物,但他的确幸运地接手了一个处于后危机时代强劲复苏中的经济。经济将继续对他有利,只要他不要太过笃信股市。
这对他来说是个好消息。强劲的美国经济对世界也是好消息。但自信的特朗普对世界或许不是好消息。问题是他如何反应。他将变得更加理性,还是更不让步?他的演讲没有提供任何答案。不确定性依然笼罩着未来。
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译者/申凯
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